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今次危機因為美國過橋抽板，本來可合作解決的問題變成空談！

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國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)警告美國和日本
﹐二國當前和預期的赤字、債務水平至少都和歐元區一樣高﹔未來三年他們將面臨發達國家中最大的融資要求﹐短期債務規模比歐洲還大﹔對美國來說﹐長期醫療保健和退休經費的水平預計都很高﹐這使該國的問題更加複雜。

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天堂變得愈來愈窄，天堂中的天使也愈來愈少。布列頓森林體系解體後，美元一直是避險的天堂，可是這個天使中的大姐大已經墮落，一隻腳懸在地獄的上方。瑞士法郎，曾經是央行信譽的典範、幣值的保證，可是這個天使也捱不住天堂裏的煩惱，徑直與魔鬼同居了。



　　9月6日瑞士國家銀行宣佈，瑞郎以1：1.2的匯率牌價與歐元掛鉤，「無限量地購買流入的外匯」，務求穩定「被極度高估的」匯率。瑞士央行的舉動，乃近十年來最激進的匯率政策，短期內穩定住了本國貨幣，不過其長期效果仍有待觀察。這一舉措實屬無奈，匯率高企已經開始傷害瑞士經濟，而小國央行在維持本國匯率穩定上卻顯得十分的無奈與無力。巨額資金跨境流竄，既對個別國家的經濟帶來傷害，也對全球金融穩定構成威脅。



　　美國、歐洲、日本三大央行一起放水，製造出天量的流動性，然而它們的經濟乏善可陳，財政狀況嚴峻，銀行仲介功能喪失，資金多流向海外。當債務危機襲來時，遊資湧入避險天堂，屬正常的條件反射。除了黃金，瑞郎乃是避險的首選貨幣種類。於是瑞士法郎匯率飆升，出口產業陷入困境，經濟步向衰退。天堂的美譽，成為匯率的累贅、經濟的殺手。



　　其實瑞士國家銀行自2010年7月便開始干預市場，但是效果並不理想。瑞郎繼續攀升，外匯儲備出現虧損。瑞士央行去年總共錄得200億瑞郎的匯兌虧損，今年上半年再虧100億。虧損給瑞士央行帶來巨大的政治壓力。瑞士國家銀行，是一家上市的股份公司，除了瑞士聯邦政府外，該國26個州政府也是主要股東，央行每年約20億瑞郎的分紅更是不少州政府的主要收入來源。央行在干預匯率上的敗退，令州政府的收入大減。迫於政治壓力，央行終止了干預匯率的計畫，瑞郎匯率扶搖直上。



　　至今年中，歐洲危機爆發，資金更猛烈地逃往瑞士法郎，超高的匯率令經濟衰退一觸即發，政治家們終於取得共識，不惜一切代價維護匯率穩定。新推出的聯繫匯率，似乎鎮住了市場的投機氣氛，不過能否扭轉經濟滑坡的局面尚未可知，長遠來看也可能觸發通貨膨脹。另外瑞士畢竟是一個小國，如果投機資金一起襲擊瑞士法郎，央行能否在不觸發大規模通膨的前提下，堅守住掛鉤機制目前也還是一個問號。



　　瑞士在1978年時，也曾有過一次與德國馬克掛鉤，起因與目前的情況頗為相似。當時也是大量資金湧入瑞士，匯率暴漲威脅到經濟的穩定。上次與馬克聯匯，穩定住了匯率，但是也造成國內流動性失控的後遺症，通膨持續惡化（1981年時達到7%）。



　　瑞士央行的舉措，筆者認為勢必揭啟新一輪貨幣競爭。可以想像，日本央行、新加坡央行、挪威央行、丹麥央行均承受著重大的壓力，會以不同的形式出手，抗衡熱錢襲來，制止本國貨幣的急漲，保護本國經濟。



　　巴西財長Guido Mantega，一直疾呼貨幣戰爭時代的到來。的確，瑞士的做法，令其他國家更有理由拒絕本國貨幣升值。這樣做會加大美歐經濟復甦的難度，國際政治局勢、貿易局勢更趨緊張。筆者相信，貨幣戰爭勢必導致貿易戰爭，全球貿易關係更趨緊張，更富爆炸性。



　　這一切的背後，是全球貨幣秩序的崩潰，貿易與資金自由流通與互利共贏的經濟理念成為了犧牲品。美歐日央行的貨幣政策失去了節制，流動性氾濫長期化、常態化。當經濟復蘇舉步維艱時，各國便在匯率上打算盤，以以鄰為壑的方式，攫取更多的增長動力，哪怕犧牲其它國家的利益。盜取與反制、博弈與制裁，成了國際貨幣與貿易的新的政策行為模式，最後大家一齊成為輸家。



　　瑞士法郎不得不以與歐元掛鉤，來制衡熱錢湧入所帶來的對經濟的衝擊。這在某種程度上印證了中國人民幣匯率與美元掛鉤的做法，也許在危機中是一件好事。可憐的是馬來西亞，在亞洲金融危機中為求自保，將林吉特與美元掛鉤，遭到整個國際社會的口誅筆伐，外資因此卻步，生產技術的更新換代停頓不前，經濟至今尚未擺脫14年前的陰影。



　　貿易與資金自由流通，是當代主流經濟學的強烈主張，是華盛頓共識的支柱之一，也是西方大國對新興國家耳提面命般的教導。可是當自己遇到同樣艱難之時，那些「老師們」卻可以說一套，做另一套。

陶冬

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你日日去奶臭西，奶到你把口一樣咁臭

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美國股市週三下跌﹐

因投資者對美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 美聯儲)

最新推出的非常規經濟刺激措施的效果表示懷疑。
令全球不再互相信任
道瓊斯工業股票平均價格指數下跌283.82點﹐至11124.84點﹐跌幅2.49%。標准普爾500指數跌35.33點﹐至1166.76點﹐跌幅2.94%。那斯達克綜合指數跌52.05點﹐至2538.19點﹐跌幅2.01%。

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穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)宣佈下調美國銀行(Bank of America co. ,BAC)和富國銀行(Wells Fargo & Co. ,WFC)的長期債務評級﹐同時下調花旗集團(Citigroup Inc., C)的短期債評級﹐

理由是該機構認為美國政府在必要情況下支持這幾家銀行的可能性下降。

穆迪表示﹐與金融危機時期相比﹐
美國政府現在允許大型銀行倒閉的可能性要更大。

該機構此前於6月2日將這三家銀行的評級列入負面觀察名單。

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事實証明現在危機不但不能解決，而且愈演愈烈！而發展到公司不信銀行，如西門子把現金從銀行提走！而南韓人民亦不相信銀行，發生擠提！
做成這惡果就是因為美國過橋抽板，損人利己，令人類互信基礎崩解

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另外除了美國政府過橋抽板之外
美國嘅金融機構，將原來多印出來嘅錢不去支持實體經濟，只用來炒賣，令全球通脹高企，但民眾卻朝不保夕！
所以此次金融危機在缺乏信任機礎下，只會愈演愈烈！令全球陷入恐慌！
這一切都是因為美國不負責任引起，連累全球！

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增長低迷和失業率高企將會在未來十年糾纏著發達國家經濟體，揮之不去。德國也在劫難逃。未來發達經濟體的政策方向應該是緊縮而不是刺激。



　　未來十年發達經濟體面對的經濟困難可能導致社會不穩定。倫敦式騷亂可能蔓延到西方其他主要城市。這將使其難以用政策措施來應對財政赤字。因此，當前的危機會持續很長時間。

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現在唯一解決辦法就是抽華爾街大鱷們救國稅，將他們資產80%或以上需要上繳！

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奧巴馬此地無銀
老屈歐洲累美國
盲嘅都睇到美國佬想將危機轉移到其他國家，歐洲係其中之一

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事情就是這樣。一個令全球金融市場翹首以待的想法上週末出爐了﹐但馬上就沉入了歐洲的決策泥沼中。


EPA
國際貨幣基金組織(IMF)華盛頓會議在國際貨幣基金組織(IMF)華盛頓會議上引發轟動的是一個尚處於雛形階段的想法﹐即通過擴大其資產﹐將歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility﹐簡稱EFSF)的貸款能力從2,500億歐元增至2萬億歐元﹐而不是增至7月21日會議上一致同意的4,400億歐元。

支持這一想法的人說﹐只有這樣才能令市場相信﹐歐盟不會任由歐洲的政府債務危機蔓延到意大利和西班牙、進而可能威脅到歐元統一貨幣的地位。

由於投資者看到了控制歐洲債務危機的第一線真正希望﹐全球金融市場週一大幅上揚。問題是﹐這一想法的最大支持者IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)和歐盟委員會的雷恩(Olli Rehn)都是不必隔幾年就要向選民做出交待的官員。

肯定不讚成這一做法的是歐元區17個成員國的政府。歐元區成員國財長開完華盛頓會議後﹐質疑自己是否能夠說服選民承擔更多的風險。為救助希臘、葡萄牙和愛爾蘭無力償債的政府﹐已經用上了選民們過去和現在繳納的稅款﹐對此人們已是牢騷滿腹。

德國週二宣佈﹐不計劃在7月份已經確定的EFSF範圍之外進一步擴大救助。德國總理默克爾如果批准了擴大救助﹐可能遭遇下台的處境﹐而德國的報紙則充斥了警告聲﹐說德國如果把自己的財政與歐元區南部成員國聯繫得過於緊密﹐德國自己的信用評級可能會遭下調。

據西班牙財長說﹐西班牙說這個主張不在討論範圍內。如果金融安全網絡更加強大﹐西班牙可能是一個主要的受益者。

歐洲央行認為這個想法是毒藥。歐洲央行管理委員會委員、德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)警告說﹐EFSF借貸﹐實際上也就是從歐洲央行的借貸﹐意味著向國家預算提供貨幣資金﹐而這按照歐盟協定是禁止的。

即使是歐盟也不得不減弱熱情﹐它週二在一份公開聲明承認說﹐有關這一問題還沒有進行正式討論。

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華爾街比人圍都係抵